来源 | Bloomberg Intelligence
原作者 | 高级商品分析师 Mike McGlone
编译 | Moni ，Odaily 星球日报
根据 Bloomberg Galaxy Cypto Index (BGCI) 数据显示——
* 比特币价格在 2021 年 12 月下跌 19%，全年涨幅达 29%
* 以太坊价格在 2021年 12月下跌 20%，全年涨幅达 228%
2022 年，全球风险资产价格可能会进一步上涨，因为美联储将面临 40 年来最严重的通货膨胀问题，在此过程中，比特币可能会受益。在投机性和风险性资产类别中，比特币收益率名列前茅，而且正逐渐发展成为“世界数字储备资产”。Bloomberg Intelligence 预计，比特币、以太坊和稳定币将继续在加密市场中保持主导地位，Binance Coin 和 Solana 可能也会进一步巩固自己的市场领导位置。
不过对于更广泛的加密货币行业来说，在 2022 年，最需要注意的一句话就是“不要与美联储作对”。
风险资产 vs. 美联储
2022 年，比特币的底线可能是 $30,000，而以太坊的底线可能会 $2,000。在 2021 年，Bloomberg Intelligence 发现大多数情况下市场都保持了上涨态势，比如 Bloomberg Galaxy Crypto Index 就增长了约 150%，当然，加密行业必须注意美联储的紧缩政策，一旦美联储不再“放水”，股市可能首当其冲出现下跌，同时对加密货币行业也会产生影响，但在一般情况下，比特币的表现会比股市好一些。
下图：2022 年加密行业需要关注美联储通货紧缩策略
比特币和以太坊拥有坚实基础。在告别 2021 年之后，比特币价格基础可能会巩固在 $30,000,而以太坊的价格基础可能会巩固在 $2,000 美元。Bloomberg Intelligence 估计这两个头部加密货币在 2022 年会继续保持市场领导地位并继续上涨。有人觉得 2022 年可能也会出现 2020 年那样的避险情绪，这可能会对比特币和以太坊起到关键支撑作用，但其实这种可能性不大。Bloomberg Intelligence 认为，更有可能的是比特币走向 100,000 美元，而以太坊突破 5,000 美元阻力位。其中一个关键问题是美联储，因为它面临着四年来最大的通货膨胀，如果风险资产继续攀升，美联储也许更倾向于加息
加密货币是冒险者和投机者的首选，如果风险资产价格下跌，意味着美联储抗击通胀取得了一定成绩，在这种情况下，比特币也许可以成为主要受益者。
2022 年，比特币的表现可能会好于股票。美联储在 2022 年的加息预期可能会让比特币和股市双双受益，下面图表分析了第13个联邦基金期货，此外标准普尔 500 指数的 60 月均线也处于高位，现在的问题是，牛市究竟可以持续多久，作为基准加密货币的比特币似乎一直处于领跑状态。
下图：阻止美联储紧缩政策的最大力量 - 摇摆不定的股票市场
如果传统经济规则也适用于加密货币市场的话，当前市场似乎有利于比特币价格上涨。如果美联储重新回归货币宽松政策，最有可能的原因就是股市持续走低，然而一旦美联储这么做，也会利好数字货币。
2021 年第四季度，美国国债收益率出现下降，这可能说明 2022 年股市回报会趋于正常化。如果标准普尔 500 指数回落并保持下跌一段时间，那么比特币可能会先于债券和黄金之前出现上涨。但需要注意的是，在比特币、债券和黄金这三者中，比特币的波动性最高。2022 年初，包括比特币、债券和黄金在内的风险资产可能会受到美联储政策的影响。
下图：加密货币可能是早期市场预警信号
如今，在投机交易领域，加密货币似乎成为了投资者的首选，因此加密货币已经是市场大盘走低的早期信号。举个例子，Dogecoin 和 Shiba Inu 峰值出现的时间与市场高点出现的时间高度吻合。
2022 年加密市场基本面
2022 年，比特币基本面取决于 2021 年算力重置。目前，比特币已经从 2021 年算力崩盘和价格暴跌中恢复过来了，整体来看，2022 年初比特币基本面还算不错。2022 年 1 月 5 日的比特币价格与 2021 年 2 月的比特币价格大致相同，正如 Bloomberg Intelligence 所看到的，比特币牛市较为巩固，而且可能恢复上升轨迹。
比特币价格会上涨 10 倍吗？2021 年，比特币受住了前所未有的暴跌，随着算力回升，比特币基本面似乎没有受到太大影响，因此也有助于进一步巩固 2022 年价格基本面。这里有一个数据类比，2018 年，比特币算力 10 天平均值下跌了 30%，当时比特币价格触底到 3000 美元区间，根据 Coinmetrics 数据显示，2021 年比特币全网算力也出现了 50% 的下跌，而在这一年，比特币价格一度从 60,000 美元跌至 30,000 美元区间。
下图：2021 年比特币跌至 30,000 美元区间，类似于 2018 年跌至 3，000 美元。
不过，类似于 2018 年，Bloomberg Intelligence 认为 2021 年全网算力暴跌反而进一步巩固了比特币的价格基础。目前，大部分比特币挖矿活动已经转移到北美市场，而且挖矿公司大多是上市公司，其中不少更倾向于持有比特币，而不是出售比特币。而那些在股市上投资挖矿上市公司的投资者，相当于间接接触了加密货币。
投资者正在加速积累比特币。在数字化世界里，由于有限的供应量，比特币扮演了基准加密资产的角色。BitcoinTreasuries 披露了头部公司持有比特币的情况，在前五名中，有特斯拉和 MicroStrategy 这样的上市科技公司，也有矿机公司。2021 年，加密资产完成了范式转变，行业成熟度也越来越高。
下图：越来越多上市公司将比特币纳入自己的投资组合中
2021 年，对于比特币来说遭遇了许多挑战，但最终比特币克服了障碍并站稳脚跟。
为什么比特币牛市显得“很复杂”?
坦率地说，比特币原本是一种风险资产，但是随着世界变化，它正在演变成一种数字储备资产，因此对其价格产生了积极影响。目前仍然处于早期阶段比特币需求和采用率都在上升，但供应量却在下降。 2022 年初的关键问题是，比特币是否太热，根据 Bloomberg Intelligence 的分析图表显示，比特币的合理定价可能应该在 50 周移动平均线价位上方。
下图：比特币似乎依然有一个比较稳固的牛市。
在过去的一年里，比特币价格上涨速度有点快。目前，在有利的需求与供应基本面的支持下，比特币的阻力位应该在 10 万美元左右。
三大加密中坚力量 - 比特币、以太坊、美元
比特币、以太坊、美元是加密行业“三剑客”。加密资产是全球自由市场资本主义的典范，而最大的赢家是美元。如果过去的模式重演，主流比特币、以太坊和稳定币依然有望继续保持在加密生态系统的顶端，但是现在大约有 16,000 个竞争对手正在争夺投机领导地位。与一年前相比，Binance Coin 和 Solana 取代了 Litecoin 和 XRP 的位置，跻身到头部加密货币行列。
三个头部加密货币依然是：比特币、以太坊和 Tether。稳定币发行量持续增加、比特币正在成为一般抵押品、以太坊则成为了 DeFi、金融科技和 NFT 的构建平台。根据 Coinmarketcap 数据显示，三个头部加密货币依然是：比特币、以太坊和 Tether。值得注意的是，稳定币发行量和普及度快速增加，其中 Tether 始终保持了主导地位，这也显示了美元在加密生态系统中的重要性，尤其是美元的交易需求量超过所有其他法定货币的交易量。
下图：Tether、以太坊和比特币 vs. 16,000 个其他加密货币
几乎没有什么能阻止比特币成为全球数字储备资产，以太坊的地位也没有被所谓的“以太坊杀手”动摇。另一方面，加密货币种类数量在 2021 年大幅增长，从一年前的约 8,000 个上升到了 16,000 个。
头部加密货币行列发生了什么变化吗？根据 Coinmarketcap 数据显示（如下图），一年前 Litecoin 和 XRP 还是排名前五的加密货币（如下图所示），但一年后他们分别跌至第 22 位和第 8 位。这种现象说明加密市场依然有不少投机成分。好在前三位的头部加密货币没有变化，依然是比特币、以太坊和 Tether。
投机性加密货币的典型例子：2021 年上半年是狗狗币，2021 年下半年是 Shiba Inu。
稳定币继续扩张。稳定币扩张速度似乎没有减缓，这也是整个数字资产市场继续升值的一个主要原因。此外，随着技术发展的速度越来越快，稳定币也将遇到监管约束和市场阻碍，这都是正常现象。
下图：头部数字资产中，稳定币继续保持牛市状态
不过，稳定币也会遇到一些挑战，比如央行数字货币。上图展示了稳定币上涨趋势，以及与比特币和以太坊的对比。
比特币 vs. 黄金 vs. 白银，股票
比特币将颠覆黄金，就像黄金颠覆白银。与大多数资产类别相比，比特币波动性正在逐步下降，因此我们也许会看到资金从黄金流出，然后流入到比特币等加密货币。
作为投资标的，比特币能否取代黄金？比特币对黄金的影响可能几乎无法阻止，就像黄金对白银的影响一样。2017 年，比特币美元价格超过了一盎司黄金价值，之后人们开始认真对待比特币，而且这种趋势似乎越来越持久。Bloomberg Intelligence 的图表描绘了 2022 年初比特币与黄金比率的上升轨迹，目前已经达到了 25 倍，而一年前则接近 18 倍。显然，黄金似乎正在被比特币所取代，截至 1 月 5 日，交易所交易基金持有的黄金总量同比下降约 9%——数字证明了这一点。
下图：比特币击败黄金，也许只是时间问题了
黄金可能会在 2022 年上涨到每盎司 2,000 美元，但比特币应该能以更快的速度上涨。
与股市相比，比特币依然占据上风。Bloomberg Intelligence 的图表描绘了比特币价格在过去一年的上升轨迹，与纳斯达克 100 股票指数相比，如今比特币波动性已经开始下降。 在 2022 年初，比特币的 260 天波动率与纳斯达克波动率相比约为 4 倍，而在 2013 年这一指标约为 12 倍，2017 年为 8 倍。
下图：与大多数资产相比，比特币的波动性正变得越来越低
美联储或许会面临四十年来最大的通货膨胀危机，与股票相比，比特币的相对风险指标很可能会继续下降。
